中国银河证券股份有限公司刘来珍近期对泸州老窖进行研究并发布了研究报告《2025年第一季度业绩点评ღ★★：2024年降速释放风险ღ★★，2025年平稳开局》ღ★★，给予泸州老窖买入评级ღ★★。

　　事件ღ★★：泸州老窖公司公告2024年报和2025年一季报欧美vodafonewifi18ღ★★。2024年实现收入312亿元ღ★★，同比+3.19%ღ★★；归母净利润135亿元ღ★★，同比+1.71%ღ★★。2025Q1实现收入94亿元ღ★★，同比+1.8%ღ★★；归母净利润46亿元ღ★★，同比+0.41%ღ★★。

　　2025年一季度平稳开局ღ★★：公司未能实现2024年初提出的营业收入同比增长不低于15%的目标欢迎来到公赌船jcjc710线路ღ★★，主要原因在于行业需求发生变化ღ★★，公司调整发货量确保渠道良性和价盘稳定ღ★★。2025年目标全年营业收入稳中求进ღ★★。2025Q1在去年Q1高基数基础上实现了稳定的业绩ღ★★，我们预计全年有望实现增长欢迎来到公赌船jcjc710线路ღ★★。

　　产品结构继续稳定ღ★★：分产品ღ★★，2024年公司中高档酒实现收入276亿元ღ★★，同比+2.8%ღ★★，其中销量同比+14.4%ღ★★、吨价同比-10.2%ღ★★。吨价下降主要因扫码红包投入由此前计入销售费用转为扣减销售收入ღ★★。其他酒实现收入35亿元ღ★★，同比+7.2%ღ★★。分品牌ღ★★，国窖品牌稳居200亿元阵营欧美vodafonewifi18ღ★★，泸州老窖品牌突破100亿体量ღ★★，未来泸州老窖特曲产品有望在国窖品牌影响带动下加快发展ღ★★。

　　以真实消费者需求拉动销售业绩ღ★★：渠营销方面ღ★★，2024年公司加速数智营销转型ღ★★，上线五码产品ღ★★，推广场景码应用ღ★★，重塑消费通路体系ღ★★，推动销售向以消费者开瓶扫码为拉力的“右侧策略”转变ღ★★。2025年的市场营销工作强调大力扩面欧美vodafonewifi18ღ★★、开瓶欢迎来到公赌船jcjc710线路欢迎来到公赌船jcjc710线路ღ★★、拓点ღ★★，以及实施数智化市场管理ღ★★、提升渠道利润欧美vodafonewifi18ღ★★、提升品牌形象ღ★★。整体而言ღ★★，我们认为2025年公司旨在通过做精做细市场工作ღ★★，实现真实消费者需求拉动的销售业绩ღ★★。

　　整体盈利能力稳定ღ★★：2024年公司归母净利率43.2%ღ★★，同比-0.6pctღ★★。其中ღ★★，毛利率同比-0.8pctღ★★，销售费用率同比-1.8pct欢迎来到公赌船jcjc710线路ღ★★，销售费用率的变化与扫码红包投入记账方式变化有关ღ★★。2025Q1公司归母净利率49.1%ღ★★，同比-0.7pctღ★★，盈利能力整体变化不大ღ★★。

　　分红比例提升并给出3年规划ღ★★：公司2024年度现金分红88亿元ღ★★，分红比例65%ღ★★，比例较去年提升5pctsღ★★。公司规划2024-2026年度每年现金分红比例分别不低于65%ღ★★、70%ღ★★、75%ღ★★，且均不低于人民币85亿元（含税）ღ★★。公司保底分红金额对应当前市值的股息率达4.7%ღ★★。

　　投资建议ღ★★：公司在2024年增长降速释放了风险欢迎来到公赌船jcjc710线路ღ★★，我们预计2025年将平稳发展ღ★★。据最新业绩调整盈利预测ღ★★，预计2025-27年EPS分别为9.44/10.11/11.03元ღ★★，2025/4/30收盘价123.74元对应P/E分别为13/12/11倍ღ★★。估值已低ღ★★，考虑公司市场地位维持且分红具备吸引力欧美vodafonewifi18ღ★★，维持推荐评级ღ★★。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算ღ★★，东北证券李强研究员团队对该股研究较为深入ღ★★，近三年预测准确度均值高达87.73%ღ★★，其预测2025年度归属净利润为盈利137.77亿ღ★★，根据现价换算的预测PE为13.22ღ★★。

　　该股最近90天内共有26家机构给出评级ღ★★，买入评级25家ღ★★，增持评级1家ღ★★；过去90天内机构目标均价为164.41ღ★★。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理ღ★★，由AI算法生成（网信算备240019号）ღ★★，不构成投资建议ღ★★。欢迎来到公赌船资本主义ღ★★。公海赌网址710客服ღ★★。