同样是4000点ღღ★◈ღ，当前的指数成色明显优于2015年同期ღღ★◈ღ，且估值水平显著低于当时ღღ★◈ღ，并无必要过度关注指数点位本身ღღ★◈ღ。随着四中全会结束ღღ★◈ღ、中美会谈取得阶段性成果ღღ★◈ღ、三季报披露完毕ღღ★◈ღ，往后看ღღ★◈ღ，结构性机会仍存ღღ★◈ღ，择时重要性有限ღღ★◈ღ。

　　建议围绕传统制造业的提质升级ღღ★◈ღ、中企出海ღღ★◈ღ、端侧AI三个方向继续布局ღღ★◈ღ，短期可以关注三季报后出现的几个阶段性超跌反弹线索dnf达7ღღ★◈ღ。①白酒板块开始正式经历利润表的全面调整ღღ★◈ღ，但是周五（10月31日）股价已经基本不再下跌ღღ★◈ღ；②软件板块降本增效仍在继续ღღ★◈ღ，出现了不少利润增速现拐点欢迎来到公海手机版710ღღ★◈ღ、扭亏为盈的公司ღღ★◈ღ，作为TMT中的滞涨板块可能会吸引一些资金关注ღღ★◈ღ；③创新药在经历了过去3个月的调整后ღღ★◈ღ，11月一些代表性企业将会公布重磅临床数据ღღ★◈ღ，可能成为支撑板块部分优质公司的因素ღღ★◈ღ。

　　9月以来的科技股回调接近完成叠加“十五五”规划出台ღღ★◈ღ、中美经贸磋商和领导人会晤预期ღღ★◈ღ、景气行业三季报披露三大利好催化ღღ★◈ღ，让市场情绪再度高涨ღღ★◈ღ，沪指上涨突破4000点创近十年来新高ღღ★◈ღ。中信建投认为中美马来西亚经贸磋商和釜山元首会晤的结果令人满意ღღ★◈ღ。不过ღღ★◈ღ，由于中美达成交易的预期已经在市场中演绎了一段时间ღღ★◈ღ，市场短期并未因为元首会晤出现超预期大涨ღღ★◈ღ，而是利好兑现后有所调整ღღ★◈ღ。三季报显示A股整体业绩呈现积极复苏态势ღღ★◈ღ，主要板块都展现出强劲的增长势头和回暖迹象ღღ★◈ღ，整体呈现明显的边际改善趋势ღღ★◈ღ。

　　在A股前期上涨动能透支ღღ★◈ღ、10月末三大利好集中兑现后ღღ★◈ღ，市场面临情绪回落压力ღღ★◈ღ、利好空窗期和回调整固需求ღღ★◈ღ。预计11月市场将面临新一轮横盘调整ღღ★◈ღ，建议投资者暂缓加仓ღღ★◈ღ。配置上重点看好“景气线索ღღ★◈ღ、年末调仓ღღ★◈ღ、短期切换”三大方向ღღ★◈ღ，重点关注ღღ★◈ღ：煤炭ღღ★◈ღ、石油石化ღღ★◈ღ、新能源（储能ღღ★◈ღ、固态电池等）ღღ★◈ღ、非银行金融（券商ღღ★◈ღ、保险）ღღ★◈ღ、公用事业ღღ★◈ღ、传媒ღღ★◈ღ、食品饮料ღღ★◈ღ、交通运输等ღღ★◈ღ。

　　过去一段时间高景气的稀缺性使得市场投资者的关注度集中于AI本身ღღ★◈ღ，公募对于TMT行业的配比也达到了历史新高ღღ★◈ღ。但随着季报披露ღღ★◈ღ，原有的高景气出现了松动ღღ★◈ღ，更多领域的景气度恢复也正在出现ღღ★◈ღ，这是未来市场继续再均衡的基石ღღ★◈ღ。诚然当前无法判断AI是否真的见顶ღღ★◈ღ，但比这个问题更为重要的是ღღ★◈ღ：随着GDP增长＞企业盈利增长的不等式被扭转ღღ★◈ღ，AI以外还有更多选择与答案dnf达7ღღ★◈ღ。未来市场机会与风险并存ღღ★◈ღ，价值之光并不会照耀静止之处ღღ★◈ღ。

　　推荐ღღ★◈ღ：第一ღღ★◈ღ，同时受益于国内反内卷带来的经营状况改善ღღ★◈ღ、海外降息后制造业活动修复与投资加速的实物资产ღღ★◈ღ：上游资源（铜ღღ★◈ღ、铝ღღ★◈ღ、锂ღღ★◈ღ、油）ღღ★◈ღ，实物资产的补库需求或将恢复ღღ★◈ღ，关注油运ღღ★◈ღ；第二ღღ★◈ღ，中国作为全球产业链的“卖铲人”ღღ★◈ღ，优势产业在海外的变现ღღ★◈ღ：资本品（工程机械ღღ★◈ღ、重卡ღღ★◈ღ、锂电ღღ★◈ღ、风电设备ღღ★◈ღ、光伏）欢迎来到公海手机版710ღღ★◈ღ、国防军工ღღ★◈ღ；第三ღღ★◈ღ，国内价格企稳ღღ★◈ღ、内需回升下的食品饮料ღღ★◈ღ，航空ღღ★◈ღ，煤炭ღღ★◈ღ。

　　信达证券ღღ★◈ღ：基金加仓节奏如何影响牛市主线年基金三季报显示ღღ★◈ღ，主动偏股型基金重仓方向进一步向高景气成长主线集中ღღ★◈ღ。TMT行业配置比例接近40%ღღ★◈ღ，已经超过2015年四季度32%的历史高点ღღ★◈ღ。如果剔除市值波动的影响ღღ★◈ღ，主动偏股型基金对TMT行业的超配比例达到11.3%ღღ★◈ღ，虽然尚未达到2015年一季度15%的高点ღღ★◈ღ，但考虑到2024年Q4以来公募基金对TMT行业超配速度明显加快ღღ★◈ღ，市场对成长主线交易拥挤度上升后超额收益持续性存在疑虑ღღ★◈ღ。

　　广发证券ღღ★◈ღ：11月的“反基本面”和“远期博弈”市场的季节特征ღღ★◈ღ，可以总结为ღღ★◈ღ：4-10月“炒现实”（定价当期基本面）ღღ★◈ღ，11月-次年3月“炒预期”（提前布局低位ღღ★◈ღ、低估且盈利有回升预期的板块）ღღ★◈ღ。其中ღღ★◈ღ，每年的4月和11月是两个关键的时间点ღღ★◈ღ，4月之后市场的基本面定价权重显著提升ღღ★◈ღ，11月之后当期基本面的影响开始弱化ღღ★◈ღ，与此同时ღღ★◈ღ，市场开始挖掘低位低估的方向ღღ★◈ღ，布局来年ღღ★◈ღ。11月的市场涨跌与基本面相关性最弱ღღ★◈ღ，甚至有一定的负相关性ღღ★◈ღ，呈现出“反基本面”和“远期博弈”的特征ღღ★◈ღ。

　　中泰证券ღღ★◈ღ：中美经贸磋商利好落地后的市场变化本周国内改革政策持续推进与外部环境持续改善释放双重利好ღღ★◈ღ，成为市场信心恢复的重要支撑力量欢迎来到公海手机版710ღღ★◈ღ。未来政策与市场主线预计将继续围绕“大国博弈”这一核心逻辑展开ღღ★◈ღ，利好国内及全球资产主线趋势的持续演绎ღღ★◈ღ。

　　兴业证券ღღ★◈ღ：两条思路布局年末行情历轮年末行情的演绎ღღ★◈ღ，本质上是市场积极寻找未来景气线索dnf达7ღღ★◈ღ，从而基于来年景气预期欢迎来到公海手机版710ღღ★◈ღ，对各个行业进行重新定价的过程ღღ★◈ღ。也因此ღღ★◈ღ，“高低”不在于“股价位置”ღღ★◈ღ，而在于“股价-景气预期匹配度”ღღ★◈ღ。 回到当下ღღ★◈ღ，以科技和高端制造为代表的新动能景气优势仍在持续释放ღღ★◈ღ，产业趋势加持下仍将是明年景气挖掘的重点领域ღღ★◈ღ；同时“反内卷”等政策推动下dnf达7ღღ★◈ღ，顺周期方向中亮点逐渐增多ღღ★◈ღ、明年随稳增长政策发力和内需修复ღღ★◈ღ，更多方向边际改善趋势有望确认ღღ★◈ღ，提供估值修复空间ღღ★◈ღ。因此ღღ★◈ღ，今年年末风格可能以科技成长为主的同时欢迎来到公海手机版710ღღ★◈ღ，相比三季度更加均衡ღღ★◈ღ。

　　两条思路布局年末行情ღღ★◈ღ：一方面ღღ★◈ღ，科技成长（AI软件应用ღღ★◈ღ、军工ღღ★◈ღ、医药等）仍是后续重点关注和挖掘的方向ღღ★◈ღ，继续坚守强产业趋势的同时ღღ★◈ღ，基于景气预期继续挖掘扩散机会ღღ★◈ღ；另一方面ღღ★◈ღ，对于低位顺周期板块（钢铁ღღ★◈ღ、化工ღღ★◈ღ、建材ღღ★◈ღ、新消费&服务消费ღღ★◈ღ、农业）ღღ★◈ღ，在总量经济温和修复的当下ღღ★◈ღ，重点关注受益于供给侧出清和需求侧结构性变化的方向dnf达7ღღ★◈ღ。

　　导致A股近期出现调整的一些因素可能逐步消减ღღ★◈ღ。市场指标角度ღღ★◈ღ，情绪指标未调整充分ღღ★◈ღ，但行业轮动基本完成ღღ★◈ღ。基本面角度ღღ★◈ღ，风险偏好可能上升ღღ★◈ღ，流动性维持宽松ღღ★◈ღ，短期调整可能结束ღღ★◈ღ，继续慢牛走势ღღ★◈ღ。

　　浙商证券ღღ★◈ღ：上证突破但不完美 关注信号ღღ★◈ღ、继续均衡本周上证升破4000点后有所回落ღღ★◈ღ，不同宽基指数明显分化ღღ★◈ღ。展望后市ღღ★◈ღ，若上证指数保持在趋势线上方且不跌破前期平台顶部3936点ღღ★◈ღ，则上升趋势得以保留ღღ★◈ღ；双创指数目前处于震荡偏弱格局ღღ★◈ღ，是否企稳取决于权重指数和核心成分股表现ღღ★◈ღ；对于前期涨幅落后ღღ★◈ღ、补涨空间较大的券商板块ღღ★◈ღ，其短期方向选择仍待观察ღღ★◈ღ。配置方面ღღ★◈ღ，基于“市场走势并不明晰ღღ★◈ღ，两个信号仍需观察”的判断ღღ★◈ღ，浙商证券建议ღღ★◈ღ：择时方面ღღ★◈ღ，战略层面坚持系统性“慢”牛思维ღღ★◈ღ，战术层面保持当前持仓ღღ★◈ღ、不做增减ღღ★◈ღ。

　　中国银河ღღ★◈ღ：“十五五”方向明晰 短期轮动不改向好趋势从外部环境来看ღღ★◈ღ，中美经贸磋商取得阶段性成果ღღ★◈ღ，直接缓解市场对外部不确定性的担忧ღღ★◈ღ。从国内来看ღღ★◈ღ，“十五五”规划《建议》稿强调高质量发展与科技自立自强ღღ★◈ღ，要求提升宏观经济治理效能ღღ★◈ღ。后续宏观政策有望持续加力ღღ★◈ღ，为A股市场营造良好的政策环境dnf达7ღღ★◈ღ，也为资本市场注入稳定的长期预期ღღ★◈ღ。同时ღღ★◈ღ，证监会主席吴清在《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议辅导读本》上发表署名文章ღღ★◈ღ，明确“十五五”时期提高资本市场制度包容性ღღ★◈ღ、适应性的重点任务举措ღღ★◈ღ，夯实市场长期稳健运行基础ღღ★◈ღ。叠加上市公司三季报展现出基本面韧性ღღ★◈ღ，市场向好趋势不改ღღ★◈ღ。短期来看ღღ★◈ღ，11月正值政策与业绩空窗期ღღ★◈ღ，市场轮动速度或将加快ღღ★◈ღ。

　　配置机会ღღ★◈ღ：（1）新质生产力领域ღღ★◈ღ。顺应国家战略ღღ★◈ღ、具备真实技术壁垒的科技企业将是A股投资的重要主线）反内卷领域ღღ★◈ღ。反内卷成为宏观调控的重要抓手ღღ★◈ღ，相关板块中长期投资价值提升ღღ★◈ღ。（3）消费领域ღღ★◈ღ。服务消费赛道ღღ★◈ღ、新型消费等细分领域值得重点关注ღღ★◈ღ。（4）“两重”领域ღღ★◈ღ：项目建设将推动产业链的完善和发展ღღ★◈ღ，相关企业受益于订单增长与业绩释放ღღ★◈ღ。（5）金融板块ღღ★◈ღ：《建议》稿中17次提到“金融”一词ღღ★◈ღ，明确提出“加快建设金融强国”要求ღღ★◈ღ，金融机构作为桥梁与保障的作用将愈发凸显ღღ★◈ღ。欢迎来到公海 欢迎来到赌船!ღღ★◈ღ。公海赌网址710客服ღღ★◈ღ，欢迎来到公赌船ღღ★◈ღ。投资建议公海赌网平台ღღ★◈ღ！资本主义ღღ★◈ღ。欢迎来到赌船ღღ★◈ღ。