复盘◈★★✿★：ROE彰显盈利韧性◈★★✿★，增量资金追逐确定性价值◈★★✿★。2025年前三季度欢迎来到公海赌船◈★★✿★，◈★★✿★，行业年化平均ROE维持在10.73%◈★★✿★，尽管受宏观环境影响有所下行◈★★✿★，但横向比较仍处于中上游水平◈★★✿★，盈利韧性凸显欢迎来到公海 欢迎来到赌船!◈★★✿★。市场表现方面凤凰平台开户注册◈★★✿★，截至11月末◈★★✿★，申万银行板块上涨9.16%◈★★✿★，各子板块实现普涨◈★★✿★。板块走出逆周期行情◈★★✿★，主要得益于险资等增量资金的持续流入◈★★✿★，以及低利率环境下银行股高股息◈★★✿★、盈利确定性的配置吸引力◈★★✿★。

　　基本面展望◈★★✿★：政策协同稳增长◈★★✿★，息差压力与结构分化并存◈★★✿★。（1）量◈★★✿★：财政与货币政策协同发力◈★★✿★，全方位扩大国内需求公海赌网址官网◈★★✿★，◈★★✿★，有望为银行信贷投放提供支撑与方向指引◈★★✿★。（2）价◈★★✿★：净息差承压公海555000官网◈★★✿★，货币政策在稳增长与稳银行间寻求平衡◈★★✿★。负债端受益于存款成本改善欢迎来到公海 欢迎来到赌船!欢迎来到公赌船jcjc710◈★★✿★，有望缓解资产端收益率下行压力凤凰平台开户注册◈★★✿★。核心负债能力将成为银行盈利韧性的关键◈★★✿★。

　　资金面◈★★✿★：增量资金三路汇流◈★★✿★，估值重塑预期转强凤凰平台开户注册◈★★✿★。在低利率与“资产荒”背景下欢迎来到公海欢到赌船◈★★✿★，◈★★✿★，银行板块凭借显著的高股息◈★★✿★、深度破净的低估值以及经营的相对刚需性◈★★✿★，已成为险资◈★★✿★、被动指数基金等中长期资金的优选配置◈★★✿★。具体表现为三路增量资金的汇流◈★★✿★：（1）险资在政策松绑与会计准则影响下◈★★✿★，增配银行等高股息资产以平滑利润波动◈★★✿★，并通过举牌深化银保战略协同◈★★✿★；（2）被动资金随指数化投资扩容持续流入◈★★✿★，银行板块凭借其在主要宽基指数中的高权重◈★★✿★，成为重要的配置载体◈★★✿★；（3）公募基金在改革约束下凤凰平台开户注册◈★★✿★，或加速回补银行等显著低配行业◈★★✿★。多重资金入市预期正共同强化银行板块的估值重塑逻辑凤凰平台开户注册◈★★✿★。

　　维持对行业的“超配”评级欢迎来到赌船◈★★✿★。◈★★✿★。受到宏观环境及市场风险偏好从价值股向成长股轮动◈★★✿★，上市银行今年三季度整体表现承压◈★★✿★，但与其他行业横向比较来看◈★★✿★，银行板块ROE仍能维持10%以上◈★★✿★，处于中上游水平◈★★✿★，盈利与分红韧性优势明显◈★★✿★。银行经营面或将继续受到政策托底凤凰平台开户注册◈★★✿★，全

　　方位扩大国内需求的导向有望推动信贷投放实现温和修复◈★★✿★，而净息差也将受益于监管对银行负债端成本的呵护压力减轻◈★★✿★。展望后市555000公海登录◈★★✿★，◈★★✿★，资金向银行板块迁移的逻辑仍为确定性稀缺时代对相对安全边际的追逐◈★★✿★，只要低利率环境和“资产荒”的核心矛盾未发生根本性扭转◈★★✿★，险资◈★★✿★、被动资金以及公募基金等增量资金对高股息欢迎来到公海 欢迎来到赌船!◈★★✿★、低估值的银行股的配置需求就会持续存在◈★★✿★，该逻辑在强化分红◈★★✿★、驱动长期资金入市等政策红利与稳健基本面的共振下欢迎来到公海 欢迎来到赌船!◈★★✿★，正推动银行股实现估值重塑◈★★✿★。

　　银行股投资建议关注三条主线◈★★✿★：一是关注高股息欢迎来到公海 欢迎来到赌船!◈★★✿★、低估值的工商银行（601398）◈★★✿★、农业银行（601288）◈★★✿★、中国银行（601988）和建设银行（601939）◈★★✿★；二是关注具备区域优势◈★★✿★、业绩确定性强◈★★✿★、地方债风险改善的成都银行（601838）◈★★✿★、杭州银行（600926）◈★★✿★、江苏银行（600919）◈★★✿★；三是关注受益于零售端业务修复◈★★✿★、资金低配的招商银行（600036）和兴业银行（601166）欢迎来到公海 欢迎来到赌船!◈★★✿★。

　　风险提示◈★★✿★：贸易战引发全球经济衰退预期增强凤凰平台开户注册◈★★✿★，银行海外业务收益受损凤凰平台开户注册◈★★✿★、风险敞口扩大的风险◈★★✿★；关税战贸易战扰乱产业链供应链公海赌赌船登录口◈★★✿★，◈★★✿★，银行对相关企业信贷投放回笼困难◈★★✿★，资产质量恶化的风险◈★★✿★；经济波动导致居民消费◈★★✿★、企业投资恢复不及预期的风险◈★★✿★；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软◈★★✿★、银行资产质量承压的风险◈★★✿★；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑◈★★✿★，净息差持续承压的风险◈★★✿★。